Montety, Féral & Cie conseille l’entrepreneur

Payer des honoraires! Quelle horreur! La formule de Lehman

1° Pourquoi payer des honoraires à un conseil acheteur puisque le vendeur paie en général  déjà des honoraires à son conseil?

    Avez vous envie de vous fier à l'avocat de la partie adverse?

2° A quoi servent les honoraires d'accompagnement?

    A payer une partie  de nos frais, à nous assurer de votre investissement dans votre projet.

3° Pourquoi les success fees sont ils calculés sur le montant de la transaction et pas sur le CA ou le nombre d'heures passées par le conseil? En quoi ce pourcentage est-il un bon indicateur de la qualité du travail de mon conseil ou de la complexité de l'opération?

    C'est à l'usage et depuis près de 40 ans, la moins mauvaise approximation de la complexité d'une opération et du travail requis pour la mener à bien dans l'intérêt des parties. L'échelle de Lehman a d'après Wikipédia été en effet inventée au début des années 70 et si elle est totalement abandonnée sur les marchés boursiers, elle fonctionne toujours quasi intacte sur les marchés de Fusion-Acquisition.

4° Quel est le système qui favorise le plus la "convergence" d'intérêts entre le conseil et son client?

    Des honoraires fixés d'un commun accord quand on a une bonne idée des objectifs, des cibles et des     conditions de négociation comme de financement.

    Vous verrez que les niveaux d'honoraires pratiqués par MF & C sont bien  ceux décrits sur Wikipédia et que nous sommes plutôt dans la bonne norme du marché des Fusacq de PME en France.

N'hésitez pas à réagir sur ces sujets brulants :-)

Montety, Féral & Cie

W comme WACC :-))

WACC : Weighted Average Cost of Capital = Coût moyen pondéré du capital.

Window dressing ou habillage de la mariée: Ce sont les techniques d’habillage du bilan et des comptes en géneral. Certaines techniques sont tout à fait légales (modifier les règles d’amortissement, changer la date de clôture de l’exercice comptable, ne plus investir, modifier les règles de calcul des provisions, etc …) et d’autres sont illégales comme majorer les actifs (gonfler les immobilisations incorporelles, surévaluer les stocks, ne pas provisionner les comptes clients douteux, intervenir sur les charges à répartir, etc …) ou bien minorer le passif (ne pas provisionner les risques et les litiges, faire une mauvaise répartition des charges et des produits entre les exercices). L'objectif de l'évaluation et de l'audit préalable à l'acquisition consiste à vérifier que le Window dressing est resté dans des limites "acceptables". Sa contrepartie est le Tire Kicking ( taper dans les pneus, d'une voiture d'occasion, pour à la fois vérifier leur qualité et montrer au vendeur qu'on n'est pas dupe du Window dressing).

V comme Valeur

Valeur actionnariale ("shareholder value") : C’est la valeur créée par une entreprise pour ses actionnaires. Elle se mesure de façon rétrospective (augmentation du cours sur une année) mais aussi prospective dans la mesure où elle impose des contraintes stratégiques et managériales à l’entreprise (elle est prise en compte par exemple dans le calcul du coût moyen du capital dans le cadre d’investissements).

U comme Usufruit

Usufruit : C’est le droit de jouir d’un bien et d’en percevoir les revenus sans en être pleinement propriétaire. Intervient après le démembrement de la propriété.

T comme Taux

Taux d’actualisation : Taux utilisé pour convertir des valeurs futures en valeurs actuelles permettant d’établir une comparaison. Il dépend du taux de l’argent "sans risque", de l’environnement économique d’une entreprise, de son risque financier et commercial,... Dans un projet d’investissement, le taux d’actualisation retenu est le coût moyen pondéré du capital (coût moyen des fonds propres et de la dette).

S comme SA

SA (Société anonyme) : Société commerciale dite "de capitaux", dont le capital est constitué de souscription d’actions et dont les associés, appelés "actionnaires" sont responsables à concurrence de leurs apports. Société par actions au capital de 37 000 € comprenant 7 associés minimum et administrée par un Conseil d’Administration ou un Conseil de Surveillance et un Directoire.

R comme Rachat de positions

Rachat de positions minoritaires : Rachat par les actionnaires principaux d’actions détenues par des actionnaires minoritaires.

Q comme Quasi

Quasi-fonds propres : Titres et créances s’apparentant aux capitaux propres d’une entreprise, c’est-à-dire qu’ils sont émis ou créés par l’entreprise, à sa disposition à moyen et long terme mais qu’ils ne comportent aucun droit de vote. Il s’agit par exemple des apports en compte courant des associés, de l’émission de titres participatifs ou d’actions sans droit de vote,...

P comme Pacte d’actionnaires

Pacte d’actionnaires
Document complémentaire aux statuts de la société permettant aux actionnaires ou à certains d’entre eux d’organiser leurs relations au sein de la société (conditions de sortie, clauses de protection,...). Il a l’avantage d’être confidentiel alors que les statuts sont accessibles à tous, il peut par ailleurs ne concerner qu’une partie des actionnaires. Son objet principal est de prévoir les conditions dans lesquelles les actionnaires d'une entreprise peuvent céder leurs actions, que ce soit entre eux ou bien à des intervenants extérieurs.

O comme Obligation

Obligation : Endettement matérialisé par une valeur mobilière négociable et productrice d’un intérêt (le coupon). L'émission d'obligations, quelle que soit leur nature, n'est permise que si la société a deux années d'existence et a produit deux bilans régulièrement approuvés par les actionnaires.